ทั่วโลก การเก็งกำไร Trading กลยุทธ์ ทราบ

BREAKING DOWN Arbitrage. Arbitrage มีกลไกในการตรวจสอบว่าราคาไม่เบี่ยงเบนไปอย่างมากจากมูลค่ายุติธรรมเป็นระยะเวลานานด้วยความก้าวหน้าด้านเทคโนโลยีทำให้เป็นเรื่องยากมากที่จะได้รับผลกำไรจากข้อผิดพลาดในการกำหนดราคาในตลาดผู้ค้าหลายรายมีระบบการซื้อขายด้วยระบบคอมพิวเตอร์ที่ตั้งไว้เพื่อตรวจสอบ ความผันผวนในเครื่องมือทางการเงินที่คล้ายกันการตั้งค่าราคาที่ไม่ได้ผลใด ๆ มักได้รับการปฏิบัติตามได้อย่างรวดเร็วและโอกาสจะถูกกำจัดออกไปในไม่กี่วินาที Arbitrage เป็นแรงที่จำเป็นในตลาดการเงินเพื่อทำความเข้าใจแนวคิดเพิ่มเติมอ่าน Trading the Odds With Arbitrage. A ตัวอย่างง่ายๆของการเก็งกำไรพิจารณาสิ่งต่อไปนี้หุ้นของ บริษัท X ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก NYSE ที่ 20 ในขณะที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน LSE A 20 05 ผู้ค้าสามารถซื้อหุ้นใน NYSE และทันทีขายหุ้นเดียวกันใน LSE กำไรกำไร 5 เซนต์ต่อหุ้นผู้ประกอบการค้า อาจใช้ประโยชน์จากการเก็งกำไรนี้ต่อไปจนกว่าผู้เชี่ยวชาญใน NYSE จะหมดสต็อกสินค้าของ บริษัท X หรือจนกว่าผู้เชี่ยวชาญใน NYSE หรือ LSE จะปรับราคาของพวกเขาเพื่อกวาดโอกาสออกไปตัวอย่างการทับซ้อนที่ซับซ้อนแม้ว่าจะไม่ใช่ กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ซับซ้อนมากที่สุดในการใช้งานตัวอย่างของการเก็งกำไรสามเหลี่ยมนี้เป็นเรื่องยากกว่าตัวอย่างข้างต้นในการเก็งกำไรสามเหลี่ยมพ่อค้าแปลงสกุลเงินหนึ่งไปเป็นสกุลเงินอื่นที่ธนาคารหนึ่งแปลงสกุลเงินที่สองให้เป็นสกุลเงินอื่นที่ธนาคารแห่งที่สองและในที่สุดจะแปลงที่สาม สกุลเงินกลับไปที่เดิมที่ธนาคารที่สามธนาคารเดียวกันจะมีประสิทธิภาพข้อมูลเพื่อให้แน่ใจว่าทุกอัตราสกุลเงินของตนถูกจัดตำแหน่งให้สอดคล้องกับการใช้สถาบันการเงินที่แตกต่างกันสำหรับกลยุทธ์นี้ตัวอย่างเช่นถือว่าคุณเริ่มต้นด้วย 2 ล้านคุณเห็นว่า ที่สามสถาบันที่แตกต่างกันอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศดังต่อไปนี้สามารถใช้งานได้ทันทีหน่วยงาน 1 ยูโร USD 0 894.Institution 2 Euros ปอนด์อังกฤษ 1 27 6. สถาบันการเงิน 3 เหรียญสหรัฐปอนด์อังกฤษ 1 432 ก่อนอื่นคุณจะต้องแปลงเงิน 2 ล้านยูโรเป็นอัตรา 0 894 ให้คุณ 1,788,000 ยูโรต่อไปคุณจะใช้เงิน 1,788,000 ยูโรและแปลงเป็นปอนด์ในอัตรา 1 276 โดยให้ คุณ 1,401,254 ปอนด์ถัดไปคุณจะใช้ปอนด์และแปลงกลับไปเป็นดอลลาร์สหรัฐที่อัตรา 1 432 ทำให้คุณ 2,006,596 กำไรจากการทำกำไรโดยรวมที่ปราศจากความเสี่ยงของคุณจะเท่ากับ 6,596 กลยุทธ์การซื้อขายและการลงทุนของ Macro ความขัดแย้งทางเศรษฐกิจมหภาคในตลาดโลก Wiley Trading กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ประสบความสำเร็จและเป็นที่รู้จักมากที่สุดแห่งหนึ่งได้ประโยชน์จากกลยุทธ์การซื้อขายที่ใช้มุมมองทางเศรษฐกิจมหภาคไปสู่ตลาดโลกทั่วโลกมาโครโดยผู้บริหารกองทุนเฮดจ์ฟันด์เช่น George Soros และ Julian Robertson กลยุทธ์นี้ทำให้เกิดผลกำไรมหาศาลโดยการวางเดิมพันทิศทาง เกี่ยวกับสินทรัพย์สภาพคล่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งเหมาะสำหรับตลาดที่มีแนวโน้มสูงในกลยุทธ์การซื้อขายและกลยุทธ์การลงทุนในเชิงเศรษฐศาสตร์อาณัติเศรษฐกิจมหภาคในตลาดโลกกาเบรียลเบิร์ชไตน์กำหนดและเข้มงวด วิเคราะห์แนวทางการลงทุนแบบนี้จากนั้นเขาก็เสนอให้มีการเก็งกำไรแบบแมโครเป็นทางเลือกใหม่ในการซื้อขายความคิดเห็นของเศรษฐกิจมหภาคในเวลาที่ตลาดมีแนวโน้มหรือมีความผันผวนมากขาดทิศทางและในช่วงวิกฤติเช่นในช่วงเศรษฐกิจเอเชียรัสเซียและละตินอเมริกา และยุบการเงินของปลายปี 1990 การเก็งกำไร Macro ถูกนำมาใช้เป็นกลยุทธ์ใหม่ที่มีความเสี่ยงต่ำกลยุทธ์มาโครยาวสั้น ๆ ซึ่งขึ้นอยู่กับการตรวจสอบวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีวัตถุประสงค์ในตลาดโลก Burstein แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์การซื้อขายนี้ทำงานอย่างไรในภาคการลงทุนในตลาดหุ้นแพร่กระจายร้านค้าปลีกปลีกอาหารทั่วไป สเปน, สวีเดนฟินแลนด์และสหภาพยุโรปการเงิน EMU ก่อนปี 2542 ในขั้นตอนสุดท้ายของการทำธุรกรรมการเงินครั้งเดียวในกลยุทธ์การซื้อขายและกลยุทธ์การลงทุนในรูปแบบมาโคร Burstein นำเสนอตัวอย่างของกรอบกลยุทธ์แบบแมโครแบบดั้งเดิมทั่วโลก แสดงให้เห็นถึงวิธีการใช้ข้อผิดพลาดทางเศรษฐกิจมหภาคในตลาดการเงินโลกเพื่อออกแบบนวัตกรรม กลยุทธ์การซื้อขายและการลงทุนของแมคโครคือการตรวจสอบอย่างรอบคอบครั้งแรกของหนึ่งในกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความเชี่ยวชาญและลึกลับที่สุดในการใช้งานแมโครทั่วโลกที่สำคัญยิ่งขึ้นแนะนำกลยุทธ์ใหม่ในรูปแบบการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เป็นที่นิยมนี้ การค้าประเวณีของเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกนายเบอร์สไตน์อดีตนายโกลด์แมนแซคส์ผู้ค้ารายย่อยที่เป็นกรรมสิทธิ์ของมาเก๊าซึ่งตอนนี้ได้เป็นผู้ริเริ่มกองทุนเพื่อการป้องกันความเสี่ยงที่ทุ่มเทให้กับกลุ่มขายที่ Daiwa Europe เสนอยุทธศาสตร์แมโครแบบใหม่ที่ไม่เป็นไปในทิศทางเดียวกันและมีเป้าหมายมากขึ้นกลยุทธ์แมโครสากลแบบคลาสสิกใช้ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในการคาดการณ์ ทิศทางของตลาดผ่านมุมมองอัตนัยดังนั้นแมโครทั่วโลกมีองค์ประกอบเชิงอัตนัยที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งนี้ขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของข้อมูลทางเศรษฐศาสตร์มหภาคในดัชนีตลาดหุ้นและการกระจายตัวของดัชนีหุ้นซึ่งจะนำเสนอกลยุทธ์การเก็งกำไรระยะสั้นใหม่ ๆ ที่นี่ซึ่งใช้ประโยชน์จากการแก้ไขวัตถุประสงค์ macroeconomi กลยุทธ์การเก็งกำไรเหล่านี้ได้รับการประเมินและทดสอบในตลาดที่มีความผันผวนเช่นผลกระทบโดมิโนของวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกในปีพ. ศ. 2540 ซึ่งนำไปสู่วิกฤตกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในความเป็นจริงหนังสือเล่มนี้แสดงให้เห็นว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกสร้างโอกาสในการควบรวมกิจการแมโครอย่างไร เป็นกลยุทธ์สำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์และกลยุทธ์การลงทุนที่น่าสนใจกลยุทธ์การค้าและการลงทุนใหม่และน่าสนใจเขียนในรูปแบบที่ชัดเจนและรัดกุมรวมทั้งคำจำกัดความและการทดสอบอย่างรอบคอบในการซื้อขายกับกรณีศึกษาการค้าขายตัวอย่างเช่น , คำอธิบายและคำจำกัดความครอบคลุมครอบคลุมงานนี้ แมโครทิศทางทั่วโลกมาโครระยะสั้นและการเก็งกำไรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคและกลยุทธ์การลงทุน สาเหตุของการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับเศรษฐกิจมหภาคในตลาดที่เกี่ยวกับตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาครองในธุรกิจการค้า ความสำคัญของเทคนิคในการเก็งกำไรระยะไกล ความผันผวนของกลยุทธ์การเก็งกำไรของแมโครกับความผันผวนของกลยุทธ์ค่าสัมพัทธ์ มีโอกาสเกิดขึ้นจากผลกระทบของวิกฤตเอเชียในตลาดโลก การเก็งกำไรแบบมาโครในการตีความการลู่เข้าของ EMU ในตลาดตราสารทุน ข้อมูลการขายสินค้าขายปลีก GDP การผลิตภาคอุตสาหกรรมอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดหุ้นภาพรวมผลิตภัณฑ์ภาพรวมอาจแตกต่างจากที่แสดงไว้กองทุนเฮดธ์แคร์จะแสดงผลการศึกษาของอาชญากรรมแปลงสภาพได้ประกาศเมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2015 แก้ไขล่าสุดเมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2015 เรียงความนี้ได้รับการส่งโดยนักเรียนนี่ไม่ใช่ตัวอย่างของงานเขียนโดยนักเขียนเรียงความมืออาชีพของเรากองทุนโลกการป้องกันความเสี่ยงได้ในครั้งล่าสุดมีประสบการณ์การเติบโตอย่างฉับพลันในการเจริญเติบโตอย่างไรก็ตามในขณะที่นักลงทุนใหม่รีบไปหาเงินที่ไม่ดีใน apparently อุตสาหกรรมสมาร์ทความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลยุทธ์ที่เป็นที่นิยมไม่เป็นที่รู้จักอย่างสมบูรณ์การศึกษาครั้งนี้เป็นการจำลองกลยุทธ์ Arbitrage แปลงสภาพเพื่อแก้ไขความเสี่ยงและลักษณะเฉพาะของผลตอบแทนและเปรียบเทียบผลตอบแทนเหล่านี้กับผลตอบแทนที่พบในฐานข้อมูล Hedge Fund ฉันพบว่าก่อนค่ากลยุทธ์ มีผลตอบแทนเกินกว่า 2 57 ต่อปีตั้งแต่เดือนกันยายน 2000 ถึงธันวาคม 2004 ผลตอบแทนเหล่านี้ตัดสินต่อผู้รายงานในฐานข้อมูลอย่างถูกต้องอย่างไรก็ตามหลังจากปรับปรุง g สำหรับค่าธรรมเนียมผลตอบแทนส่วนเกินไปเป็นลบรอบและความสัมพันธ์ของผลตอบแทนของเรากับรายงานในฐานข้อมูลลดลงอย่างมีนัยสำคัญชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนที่รายงานอาจจะสูงขึ้น prejudiced. The อุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงทำให้มันเป็นหัวข้อข่าวบ่อยขึ้น apparently ทุกปีไม่เพียง แต่มี อุตสาหกรรมที่เติบโตขึ้นอย่างกว้างขวาง แต่ก็มีผลกระทบมากขึ้นในตลาดการเงินทั่วโลกเหตุผลสำหรับความสำเร็จของ บริษัท คือผลตอบแทนที่สูงขึ้นที่เห็นได้ชัดโดยมีความผันผวนต่ำซึ่งกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีฐานข้อมูล Hedge Fund และ Indexes รายงานว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้รับ อย่างมากในช่วงกลางปี ​​1990 เนื่องจากความสำเร็จนี้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ขยายไปยังผู้ลงทุนส่วนใหญ่อย่างไรก็ตามความเสี่ยงและผลตอบแทนของหลายกลยุทธ์ยังไม่ได้รับการสำรวจไปที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดและผลตอบแทนที่รายงานโดยฐานข้อมูลอาจ ไม่ได้เป็นมาตรการที่ดีที่สุดในขณะที่มีการศึกษาจำนวนมากมองหาอคติที่เป็นไปได้ในการรายงานผลตอบแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ความลำเอียงของการรอดชีวิตความลำเอียงการรายงานสิ้นสุดชีวิตและการปรับตัวให้ราบเรียบมีเพียงสองเอกสารสำคัญที่พยายามหาปริมาณความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์การซื้อขายหลักทรัพย์ที่สำคัญ ๆ ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายหนึ่ง Research. Luised and Longstaff 2004 และ Mitchell and Pulvino 2001 ได้ทดสอบลักษณะเฉพาะของกลยุทธ์การซื้อขายเพื่อป้องกันความเสี่ยงเฉพาะสองแบบเพื่อหากลยุทธ์ที่น่าสนใจเช่นเดียวกับที่ปรากฏบนกระดาษ Liu และ Longstaff 2004 ได้ทดสอบความเสี่ยงและผลตอบแทนของการเก็งกำไรในตราสารหนี้และพบว่ากลยุทธ์นี้มีผล ในความเป็นจริงให้ผลตอบแทนส่วนเกินในลำดับหนึ่งถึงหกเปอร์เซ็นต์ต่อปีซึ่งเทียบเท่ากับสิ่งที่รายงานในฐานข้อมูลกองทุนป้องกันความเสี่ยงอย่างไรก็ตามพวกเขาพบว่าผลตอบแทนเหล่านี้เป็นจริงชดเชยความเสี่ยงของตลาดไม่ได้บันทึกโดยการวัดความเสี่ยงมาตรฐาน Mitchell และ Pulvino 2001 ยังพบว่ากลยุทธ์ Arbitrage การควบรวมกิจการมีผลตอบแทนเกินกว่าคำสั่งของสี่เปอร์เซ็นต์ต่อปีผลเหล่านี้ยังสอดคล้องมากกับที่พบ ในฐานข้อมูลกองทุนเฮดจ์ฟันด์อย่างไรก็ตามเอกสารทั้งสองนี้มองข้ามผลกระทบของค่าธรรมเนียมสำคัญที่ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงใช้เพื่อความพยายามของพวกเขาดังนั้นในขณะที่เอกสารให้ความเข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในแต่ละยุทธศาสตร์มากขึ้น มีผลตอบแทนและความเกี่ยวข้องกับการรายงานผลตอบแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์การคืนค่า Arbitrage Returns เอกสารนี้ใช้วิธีการเดียวกับ Liu and Longstaff 2004 และ Mitchell and Pulvino 2001 สำหรับกลยุทธ์ Arbitrage แปลงสภาพและแน่นอนเราพบว่า Convertible Arbitrage มีผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน ผลตอบแทนส่วนเกินของเอกสารก่อนหน้านี้ 2 57 ต่อปีและความผันผวนต่ำในช่วงตั้งแต่เดือนกันยายน 2000 ถึงธันวาคม 2004 อัลฟาของกลยุทธ์มีความสำคัญและ 3 27 มีเบต้าเพียง 0 05 ผลตอบแทนเหล่านี้ยังคล้ายคลึงกับที่พบใน Hedge Fund Advisors รายงานว่า Arbitrage Convertible Arbitrage Index มีผลตอบแทนเกินจาก 4 09 อัลฟ่าที่ 4 11 และเบต้า 0 01 ove r ในทำนองเดียวกัน CSFB Tremont ของ Arbitrage แปลงดัชนีมีผลตอบแทนส่วนเกินของ 3 23, alpha 3 27 และเบต้าของ -0 003 แต่เมื่อเราใช้ค่ามาตรฐานของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของ 2 การจัดการและ 20 ประสิทธิภาพเป็น บัญชีที่น่าสนใจของกลยุทธ์ลดลงอย่างมากผลตอบแทนส่วนเกินลื่นไป -1 03 ซึ่งสอดคล้องกับอัลฟาของ -0 67 และเบต้าของ 0 05 นี้แสดงให้เห็นว่าในขณะที่กลยุทธ์จะปรากฏที่น่าสนใจค่าธรรมเนียมกองทุนป้องกันความเสี่ยงดูดซับทั้งหมด ผลตอบแทนส่วนเกินนอกจากนี้แสดงให้เห็นความลำเอียงขึ้นในผลตอบแทนที่รายงานโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงการค้นพบที่แนะนำในเอกสารอื่น ๆ แบ็คกราวด์กองทุน Hedge อุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้รับการเจริญเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในสองสามปีที่ผ่านมาการลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เพิ่มขึ้นจาก ประมาณ 400 พันล้านในปี 2001 ถึงกว่า 1 ล้านล้านในปี 2004 จำนวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เติบโตขึ้นจากประมาณ 3,000 กองทุนในปี 2000 เพื่อประมาณ 8,000 กองทุนในปี 2005 กองทุนป้องกันความเสี่ยงยังมักใช้จำนวนมาก l หมายถึงยานพาหนะการลงทุนเหล่านี้มีผลกระทบมากยิ่งขึ้นในตลาดการเงินทั่วโลกกว่าขนาดของสินทรัพย์ของพวกเขาแนะนำกองทุนป้องกันความเสี่ยงระยะเป็นคำทั่วไปที่ใช้กับหลากหลายของกลยุทธ์ที่แตกต่างกันกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้น้อยกว่ากฎระเบียบเป็นกองทุนรวม ส่วนใหญ่และเก่าของพวกเขาและดังนั้นจึงมักจะถือทั้งตำแหน่งยาวและสั้นนอกเหนือจากตำแหน่งอนุพันธ์กลยุทธ์พื้นฐานรวมถึงระยะยาวสั้นตลาดกลาง arbitrage และกลยุทธ์การซื้อขายทิศทางในอดีตกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้ถูกใช้เป็นหลักโดยนักลงทุนสถาบัน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้กลายเป็นที่นิยมสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ร่ำรวยส่วนหนึ่งของเหตุผลในการเพิ่มความสนใจในสินทรัพย์ประเภทนี้คือศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนขนาดใหญ่ควบคู่ไปกับความผันผวนต่ำที่ไม่เกี่ยวข้องกับตลาดโดยรวม และแท้จริงศักยภาพนี้ดูเหมือนจะเป็นปัจจุบันตามดัชนี Van Hedge Fund ค่าเฉลี่ย กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้กลับ 14 14 ปีมีส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน 7 75 ระหว่างปี 1995 และ 2004 เทียบกับ SP 500 ซึ่งมีผลตอบแทน 11 53 ปีและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน 15 60 ในช่วงเดียวกันกองทุน Hedge ไม่เพียง นักลงทุนยังให้ความสำคัญกับผู้จัดการลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยเฉลี่ยมีค่าธรรมเนียมการจัดการ 2 และค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 20 รายทำให้ศักยภาพในการจ่ายเงินปันผลสูงสำหรับผู้จัดการกองทุนผลประโยชน์กองทุนเฮดจ์ฟันด์มีทั้งนักลงทุนและผู้จัดการดูเหมือนจะสร้างฐานะสินทรัพย์ที่สมบูรณ์แบบ นักลงทุนเช่นผลตอบแทนสูงและความผันผวนต่ำและผู้จัดการชอบค่าธรรมเนียมสูงผลได้รับการระเบิดในจำนวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงในปีที่ผ่านมาอย่างไรก็ตามระดับสินทรัพย์ที่สมบูรณ์แบบนี้ไม่ได้มาฟรีในขณะที่การตรวจสอบความลับของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงได้เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ด้วย ความต้องการของผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีมากกว่า 25 ล้านภายใต้การจัดการในการลงทะเบียนเป็นที่ปรึกษาทางการเงินนี้ยังคงเป็นอย่างสูงอุตสาหกรรมที่ไม่มีการควบคุมสำหรับหนึ่งเพียงประมาณ 45 ของการป้องกันความเสี่ยง f unds มีขนาดใหญ่กว่า 25 ล้านความหมายผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากยังคงไม่ต้องลงทะเบียนนอกจากนี้กองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่จำเป็นต้องรายงานผลตอบแทนของพวกเขาไปยังดัชนีหรือฐานข้อมูลทั้งสองข้างต้นผิดปกตินำเสนอแหล่งความเสี่ยงเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุนตัดสิน โดยจำนวนเงินที่บริสุทธิ์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีศักยภาพสำหรับตัวละครน่ารังเกียจที่จะได้รับในธุรกิจมันไม่เคยได้ยินจากผู้จัดการไม่สามารถจะสูญเสียทั้งเงินลงทุนของพวกเขาหรือแย่ลงใช้เงินและเรียกใช้นอกจากนี้เนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยง ไม่จำเป็นต้องรายงานผลตอบแทนกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีประวัติศาสตร์ค่อนข้างหินจะมีแนวโน้มที่จะไม่รายงานใบนี้เหลือเพียงเงินที่ดีที่สุดที่เหลือในการรายงานการเอียงฐานข้อมูลและการสร้างกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ปรากฏน่าสนใจมากกว่าที่พวกเขาเป็นจริงด้านล่างมีบางส่วนของอคติที่พบในการป้องกันความเสี่ยง กองทุนสำรองเลี้ยงชีพจะไม่รายงานผลตอบแทนให้กับดัชนีจนกว่าจะมีการพัฒนาประวัติที่แข็งแกร่งช่วงนี้มักเรียกกันว่าเป็นการบ่มเพาะ eriod ที่ผู้จัดการมักจะจัดการเฉพาะเงินของตัวเองหรือเพื่อนของเขาหากผลเป็นอย่างดีผู้จัดการมักจะตัดสินใจที่จะรายงานไปยังดัชนีหรือฐานข้อมูลด้วยความหวังในการระดมทุนเพิ่มเติมผลที่ผ่านมาแล้ว backfilled ในฐานข้อมูลให้ผลตอบแทนที่รายงานและขึ้นไป Bias Park 1995 พบว่าระยะฟักตัวเฉลี่ยอยู่ระหว่าง 15 ถึง 27 เดือนหากกลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จในช่วงเวลาดังกล่าวผู้จัดการจะรายงานตัวว่า Markiel และ Saha 2004 พบว่าในช่วงปีแรก ๆ ของฐานข้อมูลกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่ ของผลตอบแทนที่ได้รับการ backfilled พวกเขาประมาณผลกระทบของการทดแทนนี้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนกองทุนเฮดจ์ฟันเฉลี่ย 500 จุดพื้นฐานต่อปี Fung และ Hsieh 2000 ประมาณอคติในการทดแทนการทดแทนในตัวอย่างของพวกเขาที่ 140 จุดพื้นฐานต่อปีความลำเอียงการรายงานครั้งสุดท้ายของชีวิต Malkiel และ Saha 2004 พบว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงหยุดการรายงานในไม่กี่เดือนก่อนที่พวกเขาละลายโดยทั่วไปก่อนที่กองทุนจะล้มเหลวก็ suffers ขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญตัวอย่างเช่น, การบริหารจัดการเงินทุนระยะยาวหยุดการรายงานผลตอบแทนเมื่อใกล้หมดอายุการใช้งานเมื่อสูญเสียเงินทุนเกือบทั้งหมดดังนั้นการตัดสินใจของผู้จัดการเพื่อหยุดการรายงานจึงทำให้มีความผันผวนมากกว่าผลตอบแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยทั่วไปอย่างไรก็ตามมีเหตุผลอื่น ๆ สำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง เหตุผลหนึ่งที่ทำให้เงินทุนที่มีผลประกอบการที่ดีกว่าใกล้เคียงกับเงินใหม่จึงเป็นเหตุให้รายงานการฟอกซ์และเฮอร์ปี 2540 ได้รับผลกระทบนี้โดยระบุว่ากองทุนควอนตัมที่ประสบความสำเร็จอย่างสูงโดย George Soros ไม่รายงานผลตอบแทนเนื่องจากมี ถูกปิดไว้สำหรับนักลงทุนรายใหม่ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2535 ความจริงข้อนี้ทำให้ฐานข้อมูลของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดลง แต่น่าเสียดายที่เป็นไปไม่ได้ที่จะบอกได้ว่าเงินทุนใดหยุดรายงานเนื่องจากล้มเหลวเมื่อเทียบกับความสำเร็จอย่างไรก็ตาม Fung และ Hsieh 2000 พบว่าเงินทุนที่หยุดรายงานมี ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ต่ำกว่าผู้ที่รายงานต่อไปนอกจากนี้จำนวนเงินที่หยุดรายงานในตัวอย่างของพวกเขา 60 คนเป็นของเหลว ในขณะที่พวกเขาพบว่าเงินทุนทั้งหมดที่หยุดรายงานมีผลตอบแทนเฉลี่ยต่ำกว่าพวกเขาพบว่า 60 ที่ถูกเลิกกิจการดำเนินการอย่างมีนัยสำคัญที่เลวร้ายยิ่งกว่าด้วยผลตอบแทนของ -0 4 ต่อปีระหว่างปี 1994-1998 การขจัดความเชื่อมั่น Bias กองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่ประสบความสำเร็จมีแนวโน้มที่จะไม่ ผลกระทบนี้ยังก่อให้เกิดความลำเอียงที่เพิ่มขึ้นในกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยเฉลี่ย Malkiel และ Saha 2004 คาดว่า 10 ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงล้มเหลวทุกปีนอกจากนี้ในการศึกษาของพวกเขาจาก 604 ป้องกันความเสี่ยง กองทุนที่รายงานผลในปีพ. ศ. 2539 มีเพียง 124 กองทุนเท่านั้นที่รายงานในปี 2547 น้อยกว่า 24 รายนอกจากนี้ยังพบว่ามีความแตกต่างกัน 750 จุดระหว่างกองทุนที่รอดชีวิตกับความล้มเหลวของกองทุน Liang 2000 ได้ประมาณการว่าการออมเพื่อการทรุดตัวของการลงทุน เป็น 2 ต่อปีเพราะอุตสาหกรรมไม่ได้รับการควบคุมอย่างมากและกองทุนไม่จำเป็นต้องรายงานผลตอบแทนที่ได้รับการตรวจสอบเงินที่ทำรายงานมีแนวโน้มที่จะเรียบรายงาน retu ของพวกเขา rns ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนซึ่งจะช่วยเพิ่มความเสี่ยงและผลตอบแทนของผลตอบแทนซึ่งประเด็นเหล่านี้แสดงให้เห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่จะส่งผลดีต่อผลตอบแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในขณะที่ตัวเลขที่รายงานระบุว่ามีผลตอบแทนที่ไม่สูงมาก ความไม่แน่นอนของอุตสาหกรรมโดยรวมกลยุทธ์การแปลงหนี้เป็นทุนได้รับหนึ่งในกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่เป็นที่นิยมมากที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมาถึงปี 2544 ประมาณหนึ่งในสามของเงินลงทุนทั้งหมดในกองทุนป้องกันความเสี่ยงเข้าสู่กลยุทธ์การแปลงสภาพที่แปลงสภาพได้ และถือว่าเป็นหนึ่งในเสาหลักของอุตสาหกรรมผ่าน 1980 และ 90 s. Hedge กองทุนมีการใช้งานในพันธบัตรแปลงสภาพโลกตั้งแต่ 1980 s มากที่สุดเท่า 70 ของพันธบัตรแปลงสภาพใหม่ที่ถูกนำขึ้นโดย กองทุนป้องกันความเสี่ยงและประมาณการมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงการควบคุมมากที่สุดเท่าที่ 80 ของตลาดพันธบัตรแปลงสภาพโดยรวมอย่างไรก็ตามในปีที่ผ่านมาการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากเข้ามา กลยุทธ์นี้ได้ทำให้มันน่าสนใจน้อยลงโดยการผลักดันขึ้นราคาพันธบัตรแปลงสภาพขึ้นและทำให้โอกาสน้อยกว่าผลกำไรไม่มีน้อยตาม Van Hedge Fund Advisors ดัชนี Arbitrage แปลงกลยุทธ์ได้กลับเฉลี่ย 13 17 ต่อปีกับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานประจำปี ของ 3 40 ตั้งแต่ปี 1995 เทียบกับ SP ซึ่งส่งกลับค่าเฉลี่ย 11 27 ปีต่อปีโดยมีค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปี 15 14 ตามตัวเลขเหล่านี้กลยุทธ์การแปลงสภาพที่แปลงได้มีค่าเบต้า 04 และค่า alpha ปีละ 6 81 ตัวเลขที่รายงาน โดย Van Hedge Fund Advisors ไม่มีค่าธรรมเนียมรายละเอียดเชิงกลยุทธ์กลยุทธ์ Arbitrage แปลงสภาพขึ้นอยู่กับการซื้อหลักทรัพย์ที่สามารถแปลงสภาพได้ซึ่งโดยปกติจะเป็นหุ้นกู้แปลงสภาพและการขายหุ้นสามัญที่ขาดแคลนเป้าหมายของกลยุทธ์นี้คือการสร้างอันดับที่เป็นกลางในตลาด และใช้ประโยชน์จาก underpricings ระหว่างพันธบัตรและหุ้นโดยทั่วไปราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพจะลดลงอย่างรวดเร็วน้อยกว่าหุ้นอ้างอิงใน Falli ตลาดตราสารทุนยังสะท้อนมากขึ้นอย่างใกล้ชิดหุ้นในตลาดทุนที่เพิ่มขึ้นนิโคลัส, 58. หุ้นกู้แปลงสภาพประกอบด้วยสององค์ประกอบหลักตรงหนี้และตัวเลือกในการแปลงเป็นหุ้นสามัญตราสารหนี้ตรงเรียกว่ามูลค่าการลงทุนหมายถึง มูลค่าของหุ้นกู้แปลงสภาพตัวเลือกในการแปลงจะขึ้นอยู่กับราคาแปลงหุ้นราคาหุ้นระยะเวลาการกำหนดความผันผวนของหุ้นและอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงในการซื้อขายหลักทรัพย์ที่มีการแปลงสภาพตามราคาตลาดผู้จัดการพยายามสร้างตลาดที่เป็นกลาง โดยการซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพและการขายหุ้นสามัญในปริมาณที่เหมาะสมแหล่งที่มาของผลตอบแทนจากกลยุทธ์นี้รวมถึงรายได้จากตราสารหนี้ที่เพิ่มขึ้นจากตราสารหนี้ผลตอบแทนที่ได้รับจากเงินสดที่ได้จากการขายหุ้นระยะสั้นของหุ้นการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าที่จะแปลง ผลิตภัณฑ์จากการปรับสมดุลเนื่องจากการลดลงของหุ้นอ้างอิงหรือการเพิ่มขึ้นของพันธบัตรแปลงสภาพนิโคลัส, 68. สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับกลยุทธ์การแปลงสภาพที่แปลงสภาพเป็นแบบแบน k และอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในกรณีนี้มูลค่าการลงทุนของพันธบัตรจะลดลงตัวเลือกในการแปลงจะลดลงตามเวลาที่กำหนดและความผันผวนลดลงและการค้าจะหลวมเงินนี่คือสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในปี 1994 และ 1998, ซึ่งกลยุทธ์สูญหายไป 8 02 และ 4 09 ตามลำดับอย่างไรก็ตามในกรณีอื่น ๆ การค้าจะสร้างรายได้จากแหล่งผลตอบแทนอย่างน้อย 2 แห่งข้างต้นการใช้กลยุทธ์การแปลงหนี้เป็นทุนการสร้าง Hedge พื้นฐานและส่วนใหญ่แปลงสภาพได้ กลยุทธ์การเสนอราคาประกอบด้วยพันธบัตรที่สามารถแปลงสภาพได้เป็นเวลานานและขายหุ้นในปริมาณที่เหมาะสมในระยะสั้นสต๊อกหุ้น arbitrageur พยายามที่จะลบผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาในพันธบัตรเนื่องจากความไวต่อหุ้นอ้างอิงความไวนี้เป็นเดลต้า ของพันธบัตรที่แปลงสภาพได้เมื่อต้องการคำนวณเดลต้าเราใช้สูตร Black-Scholes Delta N ln SK r s2 2 tt 1. เมื่อมีการแจกแจงมาตรฐานแบบสะสมที่สะสมไว้ N ราคาปัจจุบัน. K Conversion Price. r อัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยง ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีของหุ้นอ้างอิง t ระยะเวลาที่ครบกำหนดในปีเพื่อคำนวณเดลต้าเราใช้ t-bill 10 ปีเพื่อประเมินอัตราความเสี่ยงฟรีและใช้ค่าส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน 25 วันที่ผ่านมาเป็นประจำทุกปีสำหรับส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของหุ้น ผลตอบแทนพันธบัตรแต่ละตัวมีราคาแปลงสภาพและจำนวนหุ้นสามัญที่ บริษัท สามารถแปลงสภาพได้ต่อ 1,000 หุ้นมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาทเราจะกำหนดวิธีการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสมสำหรับแต่ละพันธบัตรโดยการคูณด้วยอัตราการแปลงสภาพโดยใช้ Delta Equation No Rule Trading วิธีที่ง่ายที่สุดในการใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรแปลงสภาพคือการซื้อพันธบัตรแปลงสภาพและนำหุ้นอ้างอิงไปอ้างอิงกับเดลต้าโดยไม่ให้ความคิดเกี่ยวกับราคาสัมพัทธ์ระหว่างหุ้นและพันธบัตรเมื่อต้องการทำเช่นนี้เราจะซื้อพันธบัตรแปลงสภาพในเวลาที 1 และพร้อมกันสั้นหุ้นตลอดชีวิตของการค้าปริมาณของพันธบัตรจะมีขึ้นอย่างต่อเนื่องในขณะที่การป้องกันความเสี่ยงมีการปรับทุกวันขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในเดลต้าผลตอบแทนรายวัน c ome จากสี่แหล่งหลักในสถานการณ์นี้เปลี่ยนแปลงในราคาพันธบัตรการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นดอกเบี้ยจากเงินที่ได้จากการขายสั้นและดอกเบี้ยจากการเป็นเจ้าของตราสารหนี้ดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินที่ได้จากการขายสั้นจะลดลง แต่เนื่องจาก เรามองไปที่ผลตอบแทนสำหรับการค้าแบบง่ายนี้ภายใต้เงื่อนไขสองประการที่มีค่าใช้จ่ายในการทำรายการและไม่มีต้นทุนในการทำธุรกรรมค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมประกอบด้วยการเสนอราคาในส่วนของพันธบัตรและหุ้นรวมทั้งค่าคอมมิชชั่นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการทำรายการต่อไปนี้คือ 2 0 และ 0 50 เสนอราคาสำหรับหุ้นกู้และหุ้นตามลำดับและ 0 50 และ 0 01 ค่าคอมมิชชั่นสำหรับหุ้นกู้และหุ้นตามลำดับตัวเลขเหล่านี้สอดคล้องกับ ราคาที่จ่ายโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงการใช้งานด้วยกฎการซื้อขายกลยุทธ์การแปลงสภาพที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดคือกลยุทธ์การดำเนินการในเชิงบวกในกลยุทธ์นี้ผู้ประกอบการค้าซื้อพันธบัตรและกางเกงขาสั้น st ock ถ้ารายได้ที่คาดว่าจะสูงกว่าค่าใช้จ่ายในการหาโอกาสในการจัดหาเงินทุนเราได้สร้างสูตรที่กำหนดเมื่อมีการนำเสนอสถานการณ์ข้างต้นแคททรีต YTMt Sdt Cb sy-dy - Bt D 2.When Bt ต้นทุนของพันธบัตร ณ เวลา t. YTMt Yield ถึงวันครบกำหนด ณ เวลา tS ราคาหุ้นปัจจุบัน dx Delta ณ เวลา t. Cb Ratio. sy ดอกเบี้ยที่ได้รับจากผลตอบแทนจากการขายหุ้นระยะสั้นของหุ้นของ บริษัท ต้นทุนทางการเงินของโอกาสทุนซึ่งประกอบด้วย 4 ส่วน บาท YTMt รายได้ที่ได้รับในสถานะพันธบัตร. dt Cb มูลค่าของฐานะ Short sy-dy ดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินที่ได้รับจากฐานะ short minus ต้นทุนของ short position ดอกเบี้ยที่ได้รับจากการขายสั้นจะถูกคูณด้วยเนื่องจากมีเพียงครึ่งเดียวของเงินที่ได้รับจากการขาย Bt D ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายสำหรับผู้ประกอบการค้าเพื่อวางตำแหน่งโดยขึ้นอยู่กับสูตรดังกล่าวการค้าจะดำเนินการเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงไปในเชิงลบจะมีการขายพันธบัตรและมีสถานะ Short Short ไว้เพื่อสร้างการค้าที่สมจริง จำลองการค้าจริงเราคิดว่าการค้าแต่ละเริ่มออกด้วยจำนวนเงินที่กำหนดซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของที่ใช้ในการซื้อพันธบัตรเงินทุนที่เหลือจะใช้ในการประกาศอัตรากำไรสำหรับตำแหน่งสั้นเงินที่เหลือจะได้รับดอกเบี้ยที่ โอกาสค่าใช้จ่ายของเงินทุนสมมติว่าค่าใช้จ่ายนี้มีค่าเท่ากับ 6 จากจุดต่ำสุดของสิ่งที่ผู้จัดการข้อได้เปรียบในการแปลงสภาพสามารถได้รับตามอัตราการค้าโดยเฉลี่ยตามฐานข้อมูลกองทุนเฮดจ์ฟันด์ถ้าการถือครองพันธบัตรปัจจุบันเป็นลบจำนวนเงินทั้งหมด รายได้ที่ต้นทุนโอกาสของ capital. For ชี้แจงให้ใช้ตัวอย่างสมมติว่าการดำเนินการในปัจจุบันในฐานะที่เป็นบวกและเราเริ่มต้นด้วย 1MM เราใช้ 50 ของที่จะซื้อพันธบัตรพร้อมกันสั้นหุ้นอ้างอิงและมีการโพสต์ d ส่วนต่างกำไร 250 ล้านบาทสำหรับการขายหุ้นระยะสั้นของ บริษัท ทำให้ใบสำคัญแสดงสิทธิในส่วนที่เหลือ 250 ล้านบาทโดยมีต้นทุนที่เสียโอกาสในแต่ละวันผลกำไรของ บริษัท ประกอบด้วยการเปลี่ยนแปลงราคาในพันธบัตรโดยการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นและดอกเบี้ยที่ได้รับจากการขายหุ้นระยะสั้น ดอกเบี้ยที่ได้รับจากตราสารหนี้และดอกเบี้ยจากส่วนเกินทุนเราปรับมูลค่าของหลักทรัพย์ที่มีการป้องกันความเสี่ยงทุกวันโดยอิงกับเดลต้าในขณะที่จำนวนหุ้นกู้ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่องเมื่อหุ้นกู้มีสถานะเป็นลบเราจะเลิกหุ้นกู้ของเราและปิดฐานะระยะสั้นของเรา เงินทุนทั้งหมดมีรายได้ที่ต้นทุนโอกาสของเงินทุนเมื่อ carry เปลี่ยนเป็นบวกอีกครั้งเราจะลงทุนเงินทุน 50 ทุนของเราอีกครั้งในหุ้นกู้ระยะสั้นหุ้นและ margin หลังการสร้างพอร์ตการลงทุนเพื่อให้ได้ผลงานเฉลี่ยของ กลยุทธ์ Arbitrage แปลงสภาพเรารวม PL รายวันของแต่ละการค้าและคำนวณผลตอบแทนรายเดือนเราคำนวณผลตอบแทนจาก 3 สถานการณ์ต้นทุนการทำธุรกรรมและค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมโดยรวมของค่าธรรมเนียม ของค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและ fee. Fees จะขึ้นอยู่กับมาตรฐานอุตสาหกรรม 2 การจัดการ 20 ค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานเราได้ทิ้งผลกระทบของการใช้ประโยชน์จากการวิเคราะห์นี้ในขณะที่ส่วนใหญ่ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่จะใช้จำนวนมากยกระดับผลกระทบทั่วไปของการยกระดับเป็นอย่างดี การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเป็นที่ทราบกันดีนี่เป็นวิธีเดียวกับการใช้เหตุผลโดย Liu and Longstaff 2004 ข้อมูลและข้อมูลหุ้นและข้อมูลหุ้นได้มาจาก Datastream ผู้ให้ข้อมูลข้อมูลที่เป็นเจ้าของเราได้รวบรวมข้อมูลหุ้นกู้ 10 หุ้นและหุ้นของหุ้นนั้น ในความเป็นจริงพันธบัตรจะซื้อและขายรวมทั้งดอกเบี้ยค้างรับดังนั้นดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะถูกเพิ่มเข้าไปในแต่ละพันธบัตรและลบออกในวันที่ชำระดอกเบี้ยหุ้นจะถูกยกมาหลังจากทำการปรับส่วนแบ่งสต๊อก , etc. Hedge Fund Database. Convertible Arbitrage ได้รับหนึ่งในความนิยมมากที่สุดกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงกองทุนตั้งแต่กองทุนป้องกันความเสี่ยงเริ่มได้รับความนิยมใน th ฐานข้อมูลหลักที่ใช้ในการศึกษาครั้งนี้คือดัชนีคำปราศรัยแปลงสภาพของแวนเฮดจ์แคร์และดัชนีการแปลงสภาพ Arbitrage CSFB Tremont Convertible Arbitrage Index เหล่านี้มีการรายงานเป็นรายเดือน ดัชนีการให้ข้อมูลรายเดือนเริ่มต้นในปี 2538 ถึงปัจจุบันผลตอบแทนจากการลงทุนโดยเฉลี่ยและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานตั้งแต่ปี 2538 ถึง 2544 เท่ากับ 13 17 และ 3 40 ตามลำดับความเสี่ยงและผลตอบแทนของการถ่วงดุลการลงทุนมีความแตกต่างกันในแต่ละธุรกิจ รูปที่ 1 หมายถึงการป้องกันความเสี่ยงสำหรับ Barnes Noble, การป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการเปลี่ยนแปลงราคาพันธบัตรทุกๆ 1 ถึง 20 วันจะมีการเปลี่ยนแปลง 1 00 ที่สอดคล้องกัน ในราคาหุ้นนี้จะมาพร้อมกับ R2 สูงมากจาก 92.Figure 1 Weekly Bond vs Hedge. y 1 2081x - 1 067 เพราะเหตุนี้การป้องกันความเสี่ยงจึงประสบความสำเร็จในการลบ การเปลี่ยนแปลงราคาในพันธบัตรเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในหุ้นการค้านี้เป็นหลักทำเฉพาะเงินในรายได้ดอกเบี้ยจากพันธบัตรนอกเหนือจากดอกเบี้ยจากเงินที่ได้จากการขายหุ้นสั้น ๆ รูปที่ 2 แสดงถึงผลตอบแทนของตราสารหนี้และการป้องกันความเสี่ยงในการรวม การถดถอยระหว่างผลตอบแทนของพันธบัตรและผลตอบแทนของหุ้นจะทำให้สมการ 7289 675x 4. การถดถอยมีค่า R2 สูงกว่า 0 45 เมื่อเทียบกับกลุ่มการค้าทั้งหมด 10 รายทุกๆการเปลี่ยนแปลง 0 67 มูลค่าของพันธบัตรที่สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลง 1 00 ในสต็อกในขณะที่หมายความว่าป้องกันความเสี่ยงที่ overcompensates สำหรับการเคลื่อนไหวในพันธบัตรนี้ยังคงเป็นความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพค่อนข้างเพราะมันสามารถที่จะต่อต้านความไวมากที่สุดของพันธบัตรเนื่องจาก หุ้นตลอดทั้งผลงานเป็นภาพรวม 2 รูปแบบการควบรวมกิจการกับ Hedge. Stock Return. The ประสิทธิภาพของการป้องกันความเสี่ยงมีผลต่อความเสี่ยงและผลตอบแทนของผลงานการลงทุนที่เป็นไปได้ในมาตรฐาน Tradem Arbitrage แปลงสภาพ e ผลตอบแทนมาจากการจ่ายดอกเบี้ยจากพันธบัตรและดอกเบี้ยจากเงินที่ได้จากการขายสั้นตราบเท่าที่การป้องกันความเสี่ยงมีประสิทธิภาพในการทำให้เป็นกลางความอ่อนไหวของพันธบัตรกับหุ้นเหล่านี้เป็นหลักจะเป็นแหล่งเดียวของผลตอบแทนดังนั้น, เพราะการป้องกันความเสี่ยงของเราประสบความสำเร็จในการทำให้เดลต้าของพันธบัตรเป็นกลางการค้าสามารถสร้างรายได้ในสภาพแวดล้อมใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นพันธบัตรและหุ้นร่วงลดลงหรือแบนรูปที่ 3 แสดงถึงมูลค่าของหนึ่งดอลลาร์ที่ลงทุนในพันธบัตรหุ้น หรือการแปลงสภาพ Arbitrage แปลงสภาพที่มีและไม่มีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2544 ถึงเดือน ธ. ค. 2547 ใน Cell Therapeutics CTIC ผลตอบแทนจากพันธบัตรอ้างอิงจากราคาที่สะอาดซึ่งหมายความว่าพวกเขาไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับมูลค่าของดอลลาร์คำนวณจากฐาน ผลตอบแทนส่วนเกินรูปที่ 3 Cell Therapeutics มูลค่าของ One Dollar. Trade w trading. The กฎการซื้อขายที่ประสบความสำเร็จในสองระดับที่นี่จะช่วยลดความผันผวนและปิดการค้าขวาก่อนที่จะเริ่มต้น t o การสูญเสียเงินหลักเกณฑ์การซื้อขายที่ประสบความสำเร็จในการระบุเมื่อพันธบัตรแปลงสภาพมีราคาเทียบกับหุ้นและการใช้ประโยชน์จาก underpricing เมื่อการค้าไม่เป็นที่น่าสนใจกฎการค้าปิดการค้าในอาจของปี 2003 เมื่อการค้า ถูกปิดในรูปที่ 5b เงินลงทุนด้วยค่าใช้จ่ายในโอกาสของเราและยังคงเกิดขึ้นจนถึงเดือนธันวาคม 2547 เนื่องจากการดำเนินการยังคงเป็นลบความเสี่ยงและผลตอบแทนของรายการย้อนหลังตารางที่ 1 แสดงถึงลักษณะความเสี่ยงและผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุน 10 แห่งตั้งแต่เดือนกันยายน 2000 ถึง December 2004 The strategy performed very well both before transaction costs and before standard fees charged by hedge funds Excess annual returns before transaction costs were 4 90 with a standard deviation of 4 18 , leading to a beta of 06 and an alpha of 5 30 There was also just a 18 correlation to the SP index, which had excess returns of -7 73 annually with a standard deviation of 15 34 over the same period. Excess Annual Tra ns Costs Fees Trans. In a more realistic state of the world, with transaction costs, the strategy still appears extremely attractive The strategy returned positive excess returns and a large, significant, and positive alpha However, once management fees were taken into account, the attractiveness of the strategy declined severely The most significant trend to take note of is the decline in the alpha from over 5 30 before transaction costs and fees to a -0 64 after transaction costs and fees. Figure 6 shows the cumulative profit and loss of the portfolio through December 2004 and reports a similar story to that of Table 1 The top line represents gross returns, the middle line represents returns net of transaction costs, and the bottom line represents returns net of transaction costs and fees The most significant trend in this graph is the effect of management fees While Transaction costs do have a significant effect on the cumulative P L, the biggest drop in performance comes from the man agement and performance fees Management and performance fees took the strategy from an attractive alpha of 3 27 after transaction costs to a negative alpha of -0 64.Figure 6 Cummulative P L. Hedge Fund Database Returns. The returns found in hedge fund databases are similar to the simulated results in both the gross transaction costs and with transaction costs portfolios However, once fees are added to the model, the similarity quickly fades Table 2 represents returns for the Van Hedge Fund Advisors and CSFB Tremont Convertible Arbitrage indexes compared to the returns for the simulated portfolio returns under a gross world, transaction costs world, and a transaction costs and fee world Figure 7 represents the value of one dollar invested in each of these portfolios. Excess Annual. Standard deviation. Van Hedge Fund Advisors Trans Costs Fees Trans. Figure 7 Value of One Dollar. The Gross returns, before transaction costs and fees, most closely mirrored returns found in the databases The correl ation between the gross portfolio and the Van Hedge Fund Advisors was 27 This same correlation was found between the gross portfolio and the CSFB Tremont database These correlations are very similar to the correlations found by Liu and Longstaff 2004 and Mitchell and Pulvino 2001 for their portfolios They concluded that this was a very good correlation, suggesting that the trades they employed was very similar to what real managers were doing Correlation between Net Transaction Costs portfolio and Van Hedge Fund Advisors as well as CSFB Tremont is a similar 26 Figure 7 further shows that the portfolio we created corresponds extremely well to the hedge fund databases This suggests that the trading rule we created is very similar to what managers are doing in the real world. Once management fees are taken into account, however, the similarity of the portfolio ceases Even in a Transaction costs world, it is easy to see how managers are able to. make excess returns However, after fees are ta ken into account, the similarity decreases 25.dramatically In fact, this is the only portfolio out of all five that produces negative excess returns and a negative alpha. Convertible Arbitrage does produce excess returns similar to those of Merger Arbitrage and Fixed Income Arbitrage, as found by Liu and Longstaff 2004 and Mitchell and Pulvino 2001 The strategy is able to reduce volatility associated with investing in just one security and earn steady returns Even in a world with transaction cost, the strategy is able to earn excess returns of 2 57 per year This corresponds very well with Liu and Longstaff s 2004 finding that Fixed Income Arbitrage has excess returns of one to six percent per year and Mitchell and Pulvino s 2001 finding that Merger Arbitrage has excess returns of four percent per year However, these two studies did not take into account management fees. Once fees are considered, the attractiveness of the strategy declines rapidly The strategy flips from having positive e xcess returns and positive, significant alphas to having negative excess returns with negative, significant alphas In a pre-fee world, our portfolio returns also corresponded very well with those found in hedge fund databases However, in a post-fee world, the similarities decline rapidly. This last finding suggests that hedge fund databases may be upwardly bias It is possible, of course, that real hedge fund managers are very skilled at picking superior investments or that a portfolio of more trades would have yielded different results However, this finding adds to those studies that find a number of biases in hedge fund databases This. upward bias can have implications for an industry that is growing so rapidly If indeed the returns that are reported in databases are upwardly bias, too much money could be allocated to this industry, which in turn can cause an inefficient use of capital. Essay Writing Service.